지난 3년 동안 엔비디아(Nvidia)의 주가는 마치 중력을 거스르듯 끝없이 치솟았다. AI 산업이 이들의 칩을 절대적으로 필요로 한다는 확고한 전제 덕분이었다. 최근 마감된 2026 회계연도 4분기 실적만 봐도 시장의 광기를 실감할 수 있다. 엔비디아는 전년 동기 대비 73.21% 폭발적으로 성장하며 681억 3,000만 달러라는 어마어마한 분기 매출을 찍었다. 데이터센터 부문에서만 623억 1,000만 달러를 벌어들였고, GB200과 GB300 랙에 탑재되는 NVLink 네트워크 매출은 무려 263%나 폭증했다. 말 그대로 ‘돈 복사기’가 된 블랙웰(Blackwell) 아키텍처를 두고 젠슨 황 CEO는 “기업들의 AI 에이전트 도입이 하늘을 찌르고 있으며, 고객들은 AI 산업 혁명에 자금을 쏟아붓기 위해 앞다퉈 경쟁하고 있다”며 사실상 승자의 여유를 만끽했다.
하지만 이 4조 9,000억 달러 규모의 반도체 제국에 꽤나 골치 아픈 변수가 생겼다. 가장 막대한 자본을 쏟아붓던 ‘VIP 고객’들이 이제는 노골적으로 경쟁의 칼을 빼들기 시작한 것이다. 지난 수요일 1분기 실적을 발표한 구글(Google)과 아마존(Amazon)은 자체 개발한 맞춤형 AI 칩을 시장에 직접 판매하겠다는 야심을 드러냈다. 지금까지 구글의 TPU나 아마존의 트레이니엄(Trainium) 칩은 자사 클라우드 서비스 내에서만 제한적으로 빌려 쓸 수 있었다. 돈을 내고 사용할 수는 있어도 소유할 수는 없었던 이 칩들이 본격적으로 B2B 생태계에 풀리게 된다면, 엔비디아의 독점적 지위에도 균열이 갈 수밖에 없다.
이런 묘한 기류 속에서 만약 당신의 수중에 1,000달러가 있고 AI 트렌드에 편승해야 한다면, 엔비디아와 AMD 중 어디에 베팅해야 할까. 두 기업 모두 거대한 AI 파도를 타고 있지만, 이들의 비즈니스 모델과 이익률, 그리고 고객층의 구성은 완전히 다른 이야기를 하고 있다. 엔비디아가 압도적인 퍼포먼스로 현금을 쓸어담고 있다면, AMD는 보다 넓고 끈질긴 다각화 전략으로 판을 흔들고 있다.
이번 4분기, AMD는 102억 7,000만 달러의 매출을 올리며 전년 대비 34.1% 성장했다. 수치만 보면 엔비디아의 체급에 미치지 못하지만, 속내를 들여다보면 상당히 흥미롭다. EPYC 프로세서와 인스팅트(Instinct) GPU를 앞세운 데이터센터 매출이 53억 8,000만 달러(+39%)를 기록하며 순항한 데 이어, 클라이언트 부문이 31억 달러(+34%), 심지어 게이밍 부문까지 8억 4,300만 달러(+50%)로 깜짝 실적을 냈다.
리사 수 CEO는 역대 최고 매출과 수익을 달성한 2025년을 “AMD를 정의하는 해”라고 칭했다. 엔비디아의 포트폴리오에서 게이밍이나 오토모티브 라인업이 데이터센터에 비해 턱없이 작다는 점을 감안하면, AMD의 이런 균형 잡힌 포트폴리오는 시장의 변동성을 버텨낼 강력한 무기가 된다. 거대 빅테크들의 독립 선언에도 불구하고 엔비디아가 철옹성을 지켜낼지, 아니면 다방면에서 점유율을 갉아먹으며 올라오는 AMD가 새로운 흐름을 주도할지, 지금 시장은 꽤나 흥미로운 변곡점을 지나고 있다.